中国面临的是由农产品供给冲击引发的结构性通胀。虽然8月CPI同比维持在2.8%的较高水平，但核心CPI同比进一步下滑，这反映出物价中枢并没有长期抬升的趋势。在消费领域价格上升的同时，工业品领域价格已陷入通缩，给名义国内生产总值（GDP）增速、乃至宏观杠杆率的稳定带来挑战。笔者的计量分析结果显示，人民币汇率的灵活调整既能减轻工业品领域的通缩压力，又不会对CPI同比形成过大的压力。