中美目前处在分化发展的阶段。金融危机后美国经过了几年的痛苦调整，去杠杆和房价下跌，在2013-14年见底后进入新一轮的金融周期上升期，美国目前在加杠杆和信用扩张阶段。中国金融周期拐点已经发生，在下行调整阶段，也就是去杠杆。我想强调的是，我们最近讲加强金融监管带来融资紧缩，其实更重要的金融的顺周期性的影响，加强监管是一个触发因素，而方向一旦确立，市场本身自发信用紧缩的动能，不容易改变。